Как рассчитать внутреннюю норму доходности (формула)

Как рассчитать внутреннюю норму доходности (формула)

Внутренняя норма доходности — центральный критерий, на который ориентируется инвестор, решая, стоит вкладывать деньги в проект или нет. Этот показатель фигурирует во всех финансовых моделях и бизнес-планах и является сердцем этих документов. Вот почему инициаторы проекта и представители компании должны обязательно знать, как рассчитывается показатель и как не ошибиться в вычислениях.

• Почему показатель внутренней нормы доходности — ключевой
• О чем говорит внутренняя норма доходности
• Как рассчитать внутреннюю норму доходности
• Внутренняя норма доходности при оценке инвестиционных проектов
• Ограничения и недостатки внутренней нормы доходности
• Итоги

Почему показатель внутренней нормы доходности — ключевой

Как известно, любому инвестиционному проекту сопутствует масса математических вычислений: анализ данных прошлых периодов, статистики, аналогичных проектов, составление финансовых планов, моделей, прогнозных условий, сценариев развития и др.

О том, как выстраивать финансовое планирование, см. статью «Организация финансового планирования и бюджетирования».

Помимо общей цели максимально точно оценить перспективы проекта, просчитать необходимые для его реализации ресурсы и спрогнозировать основные возможные трудности, у таких детальных расчетов есть одна связующая цель — выяснить показатели эффективности проекта.

На выходе их 2: чистая дисконтированная стоимость (NPV — net present value) и внутренняя норма доходности (IRR — internal rate of return). При этом именно внутренняя норма доходности(рентабельности) используется наиболее часто в силу своей наглядности.

Но такие финансовые документы, модели и т. д. зачастую занимают не одну сотню страниц печатного текста. А инвесторы, как известно, люди очень занятые. И в бизнес-кругах придумали лифт-тест: человек (инициатор проекта) за время, пока едет с инвестором в лифте (около 30 секунд), должен убедить его вложить деньги в проект.

Как это сделать? Естественно, рассказать, что же получит инвестор на выходе, т. е. оценить вероятный доход от всего проекта и доход собственно инвестора. Для этой цели и существует показатель внутренней нормы доходности.

Итак, что же такое внутренняя норма доходности?

О чем говорит внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности — это такая ставка процента, при которой чистый проектный доход, приведенный к ценам сегодняшнего дня, равен 0. Другими словами, при такой процентной ставке дисконтированные (приведенные к сегодняшнему дню) доходы от инвестиционного проекта полностью покрывают затраты инвесторов, но не более того. Прибыль при этом не образуется.

О том, как рассчитать чистую прибыль (в том числе прогнозную), см. в статье «Как рассчитать чистую прибыль (формула расчета)?».

Для инвестора это значит, что при такой ставке процента он сможет полностью компенсировать свои вложения, т. е. не потерять на проекте, но и ничего не заработать. Можно также сказать, что это порог прибыли — граница, после пересечения которой проект становится прибыльным.

На первый взгляд немного пространное определение внутренней нормы доходности обозначает показатель, имеющий решающей вес для инвестора на практике, поскольку позволяет быстро и, самое главное, наглядно получить представление о целесообразности вложений в конкретный проект.

Обратите внимание! Показатель внутренней нормы доходности — величина относительная. Это значит, что сам по себе он мало о чем говорит. К примеру, если известно, что внутренняя норма доходности проекта — 20%, то этих сведений для принятия инвестором решения недостаточно. Нужно обязательно знать иные вводные, речь о которых пойдет далее.

Для того чтобы понять, как пользоваться данным показателем, необходимо уметь его корректно рассчитывать.

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

Главная особенность исчисления внутренней нормы рентабельности в том, что на практике по какой-либо формуле вручную ее обычно не рассчитывают. Вместо этого распространены следующие методы расчета показателя:

• графический метод;
• расчет с помощью EXCEL.

Чтобы лучше понять, почему так происходит, обратимся к математической сути внутренней нормы доходности. Допустим, у нас есть инвестиционный проект, который предполагает определенные стартовые инвестиции. Как было указано выше, внутренняя норма доходности — это ставка, при которой доходы от проекта (приведенные) становятся равны первоначальным инвестиционным затратам. Однако мы точно не знаем, когда установится такое равенство: в 1, 2, 3 или 10-й год жизни проекта.

Математически такое равенство можно представить в следующем виде:

ИЗ = Д₁ / (1 + Ст) 1 + Д₂ / (1 + Ст) 2 + Д₃ / (1 + Ст) 3 + … + Д_n / (1 + Ст) n ,

где: ИЗ — первоначальные инвестиционные вложения в проект;

Д_1, Д_2…Д_n — дисконтированные денежные доходы от проекта в 1-й, 2-й и последующие годы;

Ст — ставка процента.

Как видно, вытащить из этой формулы значение ставки процента достаточно сложно. В то же время если перенести в этой формуле ИЗ вправо (с отрицательным знаком), то мы получим формулу чистой дисконтированной стоимости проекта (NPV — 2-го ключевого показателя оценки эффективности инвестиционного проекта):

NPV = –ИЗ + Д₁ / (1 + Ст) 1 + Д₂ / (1 + Ст) 2 + Д₃ / (1 + Ст) 3 + … + Д_n / (1 + Ст) n ,

где: NPV — чистая дисконтированная стоимость проекта.

Пример расчета дисконтированной стоимости см. в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.

Подробнее о том, что нужно знать, чтобы корректно считать NPV, см. в статье «Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула)?».

Далее задача сводится к тому, чтобы подобрать такую ставку процента, при которой значение NPV будет равно 0.

Самым наглядным в этом плане является графический метод подбора. Для этого строят график, где по оси Х откладывают возможные значения ставки процента, а по оси Y — значения NPV, и показывают на графике зависимость NPV от ставки процента. В той точке, где полученная изогнутая линия графика пересекает ось Х, находится нужное значение ставки процента, которое и является внутренней нормой доходности проекта.

Однако сегодня показатель внутренней нормы доходности обычно рассчитывается путем составления финансовой модели в EXCEL, поэтому любому инициатору стартапа важно представлять, как посчитать показатель без помощи графиков.

Как рассчитать норму доходности в EXCEL

Для расчета внутренней нормы доходности в EXCEL существуют 2 способа:

• с использованием встроенных функций;
• с использованием инструмента «Поиск решения».

1. Начнем со встроенных функций. Чтобы посчитать внутреннюю норму доходности по проекту, нужно составить таблицу ежегодных планируемых показателей проекта, состоящую из нескольких столбцов. Обязательно следует отразить в ней такие цифровые значения, как первоначальные инвестиции и последующие ежегодные финансовые результаты проекта.

Важно! Ежегодные финансовые результаты проекта следует брать в недисконтированном виде, т. е. не приводить их к текущим ценам.

Для большей наглядности можно дать расшифровку ежегодных плановых доходов и расходов, из которых в итоге складывается финансовый результат проекта.

Пример 1

Год жизни проекта

Первоначальные инвестиционные вложения, руб.

Плановые доходы по проекту, руб.

Плановые расходы по проекту, руб.

Финансовые результаты проекта, руб.

После составления такой таблицы для расчета внутренней нормы доходности останется применить формулу ВСД.

Обратите внимание! В ячейке значения формулы ВСД следует указать диапазон сумм из колонки с финансовыми результатами проекта.

Однако на практике инвестиционные проекты не всегда сопровождаются регулярными денежными поступлениями. Всегда есть риск возникновения разрыва: заморозки проекта, его приостановки по иным причинам и пр. В таких условиях используют другую формулу, которая в русской версии EXCEL обозначается как ЧИСТВНДОХ. Ее отличие от предыдущей формулы в том, что помимо финансовых результатов проекта следует указать временные периоды (даты), на которые образуются конкретные финансовые результаты.

2. Для исчисления внутренней нормы доходности при помощи инструмента «Поиск решений» необходимо добавить к таблице плановых значений по проекту колонку со значениями ежегодного дисконтированного финансового результата. Далее нужно в отдельной ячейке обозначить, что здесь будет вычислено NPV, и прописать в ней формулу, содержащую ссылку на другую пустую ячейку, в которой будет рассчитана внутренняя норма доходности.

Важно! В строке «Установить целевую ячейку» нужно привести ссылку на ячейку с формулой NPV. Затем указать, что целевая ячейка должна равняться 0. В поле «Изменяя значение ячейки» необходимо сослаться на пустую ячейку, в которой и должен быть посчитан нужный нам показатель. Далее следует воспользоваться «Поиском решений» и вычислить такое значение ставки процента, при котором NPV обращается в 0.

После того как внутренняя доходность проекта найдена, встает основной вопрос: как эти сведения применить, чтобы верно оценить привлекательность вложений?

Внутренняя норма доходности при оценке инвестиционных проектов

Привлекательность любого инвестиционного проекта может быть определена путем сравнения внутренней нормы доходности по проекту с аналогичным показателем другого проекта либо базой для сравнения.

Если перед инвестором стоит вопрос, в какой проект вложить деньги, то выбор должен быть сделан в пользу того, внутренняя норма доходности которого больше.

Но что делать, если проект только 1? В таком случае инвестору следует сравнить внутреннюю норму доходности по проекту с некоей универсальной базой, которая может служить ориентиром для анализа.

Такой базой на практике выступает стоимость капитала. Если стоимость капитала ниже внутренней нормы доходности инвестиционного проекта, такой проект принято считать перспективным. Если же стоимость капитала, напротив, выше, то инвестору нет смысла вкладывать в проект деньги.

Вместо стоимости капитала можно использовать ставку процента по альтернативному безрисковому вложению средств. К примеру, по банковскому вкладу.

Пример 2

Безрисковый вклад в банк может принести 10% годовых. В этом случае инвестпроект с внутренней нормой доходности свыше 10% будет для инвестора привлекательным вариантом вложения средств.

Ограничения и недостатки внутренней нормы доходности

Несмотря на то, что расчет внутренней нормы доходности способен максимально помочь инвестору оценить перспективы вложений в тот или иной проект, все же есть ряд моментов, ограничивающих практическое применение показателя:

• Во-первых, при выборе из альтернативных проектов сравнения только внутренней нормы доходности по ним между собой недостаточно. Рассматриваемый показатель позволяет оценить доходность относительно первоначальных вложенных средств, а не иллюстрирует доход в его реальной оценке. Как следствие, проекты с одинаковым значением внутренней нормы доходности могут иметь разную чистую дисконтированную стоимость. И здесь уже выбор делать следует в пользу того проекта, чистая дисконтированная стоимость которого больше, т. е. который принесет инвестору больше прибыли в денежном выражении.
• Во-вторых, инвестиционный проект может иметь чистую дисконтированную стоимость больше 0 при всех значениях процентной ставки. Такой проект нельзя оценить с помощью внутренней нормы доходности, т. к. для него этот показатель просто не может быть рассчитан.
• В-третьих, на практике очень сложно точно спрогнозировать финансовые потоки в будущем. Особенно это применительно к будущим поступлениям (доходам).

Всегда существуют риски экономического, политического и иного характера, которые могут привести к тому, что контрагенты не будут платить в срок. Вследствие этого будет подвергаться корректировке финансовая модель проекта и, соответственно, значение внутренней нормы доходности. Так что максимально точно спрогнозировать будущие поступления — задача номер 1 при разработке финансовой модели.

Итоги

Внутренняя норма доходности — показатель, являющийся одним из важнейших при оценке финансового потенциала инвестиционного проекта. На него в первую очередь смотрят инвесторы.

Инициаторам проекта нужно помнить, что рассчитать показатель можно как с помощью графика, так и математически, в EXCEL (2 способами: с помощью встроенных функций и «Поиска решений»). Также не помешает сравнить значения по проекту с известной стоимостью капитала.

Кроме того, важно понимать, что показатель внутренней нормы доходности будет наглядно показывать перспективы проекта только в связке с чистой дисконтированной стоимостью, поэтому организации целесообразно представить инвестору расчет и NPV.

Внутренняя норма доходности: что это такое и как рассчитать

Нам часто приходиться сталкиваться с аббревиатурами не только на русском, но и на иностранном языках. Нужно не только расшифровать и перевести, но и разобраться в нюансах, чтобы извлечь выгоду.

• Что означает ВНД (внутренняя норма доходности)
• Для чего определять ВНД
• Как рассчитать внутреннюю норму доходности
• Формула расчета ВНД в Excel
• Формула расчета ВНД в Google-таблице

Что означает ВНД (внутренняя норма доходности)

IRR — Internal Rate of Return. В переводе с английского — внутренняя норма доходности. В русском языке принята аббревиатура ВНД .

Это важный показатель, который определяет максимально возможный риск денежных вливаний в проект и минимально дозволенный уровень доходности.

Проще говоря, перед нами процентная ставка, при которой чистая прибыль от проекта по ценам сегодняшнего дня равна нулю. Получается, что прибыль покрывает затраты инвестора с учетом инфляции, но не превышает их.

Миша Р. хочет открыть бизнес — центр детского развития «Колобок». Денег не хватает, поэтому он хочет привлечь инвесторов и получить миллион рублей.

Инвестор Сергей М. должен оценить прибыльность бизнеса и быть уверенным, что он как минимум не окажется в убытке. Однако Сергею недостаточно через два года получить миллион обратно: с учетом инфляции его деньги будут «весить» меньше, чем сейчас. Поэтому необходимо вычислить внутреннюю ставку доходности.

В первую очередь нужно определить ставку дисконтирования. Это соответствие будущего дохода его сегодняшней стоимости с учетом различных финансовых обстоятельств и рисков.

В расчетах учитывают несколько факторов:

• минимальный уровень допустимой доходности. Чаще всего определяется по самому надежному финансовому инструменту. В России в качестве такого инструмента рассматривают вклады и облигации федерального займа;
• инфляция за определенный период;
• риски инвестирования.

Ставка дисконтирования: что такое, правила расчета

Какие опасности могут подстерегать инвестиции? Риски, связанные с инфляцией и дефляцией (то есть понижением стоимости товаров на рынке), колебания рыночной конъюнктуры, превышения производственной себестоимости продукции, изменения валютного и налогового законодательства и другие нюансы.

Решили заключить контракт, но сомневаетесь в будущем партнере? Доверьте проверку контрагента Совкомбанку.

Хотите проверить контрагента на благонадежность, но не знаете, как это сделать? Клиенты Совкомбанка не задаются этим вопросом, а пользуются специальным сервисом «Проверка контрагентов» в интернет-банке. Проверяйте партнеров и будьте спокойны за свой бизнес.

Для чего определять ВНД

Внутреннюю норму доходности определяют по нескольким причинам. Прежде всего — чтобы:

• понять, стоит ли вкладываться. Чем выше IRR, тем меньше рисков;
• оценить максимальную процентную ставку при использовании в проекте заемных денег.

Николай Н. решил взять в банке кредит 2 000 000 рублей под 15% на 3 года. Предполагаемая переплата в год — 200 000 рублей. А предполагаемая прибыль от компании — всего лишь 178 000 рублей. Получается, Сергей через три года все еще будет в минусе. Значит, нужно корректировать бизнес-план и использовать иные финансовые схемы;

• сопоставить несколько бизнес-проектов и определить самый доходный.

Плюсы расчета IRR в том, что вы сможете определить окупаемость проекта и объем необходимых вложений.

Но есть и сложности. Это относительный показатель, который отображает выгоду в процентах, а не в реальных деньгах. А если вы решите вложиться дополнительно, все придется рассчитывать заново.

Евгения Шеншина, сооснователь краудлендинговой платформы The Деньги рассказывает о том, как расчет внутренней нормы доходности помогает снизить риски в бизнесе

Расчет внутренней нормы доходности (IRR) позволяет оценить потенциал доходности проекта и снизить риски.

IRR — максимальное значение процентной ставки, при которой проект будет инвестиционно-привлекательным, то есть его чистый дисконтированный доход (NPV) будет равен нулю. Если IRR превышает требуемую доходность (r), то проект считается приемлемым, а если IRR ниже требуемой доходности, проект отклоняется.

Для предпринимателя или руководителя малого бизнеса, у которого может не быть финансового специалиста в штате, расчет IRR становится полезным инструментом для оценки финансовой жизнеспособности предлагаемого проекта. Он позволяет ответить на важный вопрос: «А потянем ли мы кредит?»

Предположим, что у предпринимателя есть идея проекта, который требует финансирования, и он рассматривает два возможных варианта: привлечение инвестора или получение кредита. В обоих случаях расчет IRR поможет определить, на какую годовую доходность можно рассчитывать и какие риски сопряжены с проектом. Если предприниматель решает привлечь инвестора, IRR позволяет оценить, насколько привлекательным будет проект для потенциального инвестора.

Также расчет IRR поможет определить оптимальную процентную ставку по кредиту.

Если IRR превышает процентную ставку по кредиту, это означает, что проект способен обеспечить окупаемость и выплату долга. Однако, если IRR ниже процентной ставки по кредиту, это может свидетельствовать о невозможности погашения долга и, следовательно, повышении риска для бизнеса.

Как рассчитать внутреннюю норму доходности

Есть несколько способов. Вы можете рассчитать норму прибыли вручную по формуле.

Обратите внимание на то, что NVP (будущий доход в переводе на текущие деньги) равняется 0.

Однако проще воспользоваться Excel или Google-таблицей.

В Древней Спарте в качестве денег использовали металлические прутья, чтобы воровать было трудно, а брать взятки и стремиться к богатству — неудобно.

Другой факт

Формула расчета ВНД в Excel

Проще всего применить формулу расчета с использованием встроенных функций. Составьте таблицу ежегодных показателей проекта, которых вы планируете достичь: должны быть столбцы с начальными денежными вложениями и финансовыми результатами на каждый год.

Финансовые результаты пока должны быть недисконтированными, то есть не переведенными на текущие деньги.

Время существования проекта

Начальные денежные инвестиции

Предполагаемая прибыль по проекту

Предполагаемые расходы

Финансовые результаты

Источник https://nalog-nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/kak_rasschitat_vnutrennyuyu_normu_dohodnosti_formula-23/

Источник https://sovcombank.ru/blog/biznesu/vnutrennyaya-norma-dohodnosti-chto-eto-takoe-i-kak-rasschitat