ЛИЗИНГ как источник финансирования

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В экономической литературе существуют различные взгляды по вопросу о составе методов финансирования инвестиционных проектов. Следует различать понятия «источники финансирования инвестиций» и «методы финансирования инвестиций».

Источники финансирования инвестиций — это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

Источниками долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:

1. Внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов.
2. Внешние по отношению к предприятию средства:
   • Заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг.
   • Привлеченные средства: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы сторонних отечественных и иностранных инвесторов в уставной фонд.

Метод финансирования инвестиций — механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

1. самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
2. эмиссионное финансирование инвестиций;
3. кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
4. лизинг;
5. бюджетное финансирование;
6. смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);
7. проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Самофинансирование

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора:

• уставного (акционерного) капитала;
• потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (см. таблицу). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования

Достоинства

Недостатки

Внутренние источники (собственный капитал)

• Легкость, доступность и быстрота мобилизации.
• Снижение риска неплатежеспособности и банкротства.
• Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам.
• Сохранение собственности и управления учредителей

• Ограниченность объемов привлечения средств.
• Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота.
• Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.

Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)

• Возможность привлечения средств в значительных масштабах.
• Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов

• Сложность и длительность процедуры привлечения средств.
• Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости.
• Повышение риска неплатежеспособности и банкротства.
• Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.
• Возможность утраты собственности и управления компанией.

Эмиссионное финансирование инвестиций

Такое финансирование включает в себя две формы:

1. выпуск долевых ценных бумаг — акций;
2. долговых ценных бумаг — облигаций.

Наиболее распространенной формой эмиссионного финансирования является эмиссия акций (см. Отличие акций от облигаций). Рассмотрим эту форму финансирования более детально.

Применять акционерное финансирование могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного метода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

Акционирование обычно является альтернативой кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инвестиций на практике используют чаще. Объясняется это тем, что при частом применении акционирования может возникнуть ряд препятствий, ограничивающих его применение на практике.

Во-первых, акционерное общество получает инвестиционные ресурсы лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение требует времени. К тому же выпуск не всегда размещается в полном объеме. Во-вторых, обыкновенная акция — не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров, поскольку дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что, в свою очередь, может увеличивать число акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, которые могут начать продавать акции. Чтобы избежать подобной ситуации, в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обладает рядом достоинств:

• при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
• выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
• использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограниченно по срокам.

Недостатком акционирования является то, что для зрелых, давно работающих предприятий новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, что, в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия. Второй недостаток — возможна потеря контрольного пакета акций.

Все рассмотренные выше особенности акционирования свидетельствуют о том, что дополнительная эмиссия, осуществляемая в целях финансирования инвестиций, используется не так часто, как привлечение кредита, однако данный метод находит применение на практике, поскольку обладает несомненными достоинствами.

Эмиссия привилегированных акций как форма акционирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, не зависящего от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.

Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться:

• частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала;
• крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции.

Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделения или учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний — дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активов действующих предприятий.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием — инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

-не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

-предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

• погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока обращения займа, что делает возможным обслуживание долга за счет доходов, генерируемых проектом;
• проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта;
• предприятие — эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, а также отчет о ходе реализации инвестиционного проекта;
• в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций;
• в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность предприятия;
• предприятие-эмитент получает возможность оперативного управления задолженностью.

Вместе с тем привлечение средств путем выпуска целевого облигационного займа предъявляет ряд требований к компании-эмитенту. Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и размещением облигаций. Как правило, для прохождения сложной процедуры эмиссии облигаций компании прибегают к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг — инвестиционных компаний и банков, затраты на оплату услуг которых достигают 1 — 4% номинала выпуска для больших объемов облигационного займа. Кроме того, при выпуске облигаций, являющихся, как и акции, эмиссионными ценными бумагами, эмитенты уплачивают пошлину за государственную регистрацию этого выпуска.

Кредитное финансирование

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

• возможностью разработки гибкой схемы финансирования;
• отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;
• использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;
• уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в отечественной практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих наиболее распространенных условий:

• подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта, который служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;
• имущественное обеспечение возврата кредита;
• предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;
• выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором;
• обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта.

Лизинг

Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

• объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
• срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
• по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
• в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Все лизинговые операции делятся на два типа:

• оперативный лизинг с неполной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества, сдаваемого в лизинг, окупаются частично в течение первоначального срока аренды;
• финансовый лизинг с полной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением имущества, сдаваемого в лизинг, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды. Сумма аренды достаточна для полной амортизации имущества и обеспечивает фиксированную прибыль лизингодателя.

При оперативном лизинге:

• лизингодатель не покрывает свои затраты за счет одного лизингополучателя;
• риск от порчи или утери имущества лежит в основном на лизингодателе;
• по окончании срока лизинга имущество передается другому клиенту.

В рамках финансового лизинга различают:

• лизинг с обслуживанием — соглашение, предусматривающее выполнение лизингодателем ряда дополнительных услуг, связанных с содержанием и обслуживанием имущества;
• леверидж-лизинг — сделка, большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду имущества берется лизингодателем у третьей стороны;
• лизинг «в пакете» — система, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается по договору аренду.

При использовании лизинга необходимо учесть, что цена капитала, вложенного в лизинг имущества, может быть выше цены банковского кредита, взятого на приобретение того же имущества в собственность.

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:

• компания — лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;
• лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;
• оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;
• использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.);
• лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя;
• если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 50 — 80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

Государственное финансирование

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном капитале такого юридического лица и его имущества. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным имуществом.

Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе и Инвестор может рассчитывать лишь на следующие формы финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:

• бюджетный кредит — предоставление средств государственного бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов;
• предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора;
• финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;
• финансирование в рамках целевых программ;
• финансирование в рамках государственных внешних заимствований.

В настоящее время описанная форма финансирования инвестиционных проектов встречается довольно редко, но в нынешних условиях кризиса о ней стали чаще задумываться, как инвесторы, так и представители власти.

Смешанное финансирование инвестиций

Данный метод финансирования инвестиций довольно распространен на практике и предполагает одновременное использование не одного, а нескольких методов финансирования. Например, наряду с эмиссионным финансированием может использоваться кредитование.

Проектное финансирование

Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, т.е. доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты – банки — агенты. Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками.

В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

• независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;
• софинансирование, когда создается банковский консорциум. Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита в консорциуме. В дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума, получая за это комиссионное вознаграждение.

При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки — партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит.

Но даже крупный банк не всегда может профинансировать масштабный проект без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Другой способ передачи требований банками-организаторами предполагает размещение кредита среди инвесторов — секьюритизацию. Банк — организатор осуществляет продажу дебиторской задолженности по выданному кредиту трастовым компаниям, которые выпускают под нее ценные бумаги и с помощью инвестиционных банков размещают ценные бумаги среди инвесторов. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. При наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Зачастую банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, осуществляя инкассацию платежей, поступающих от заемщика.

Существует три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком при финансировании инвестиционного проекта:

• с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;
• с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;
• без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.

В настоящее время наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

Достаточно распространенной формой является проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между участниками таким образом, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик несет на себе все риски, связанные с эксплуатацией объекта; подрядчик берет риск за завершение строительства и т.п.

Проектное финансирование без регресса на заемщика на практике используется весьма редко.

Другие статьи:

• Методы финансирования инвестиционных проектов
• Экономическая эффективность инвестиционных проектов
• Инвестиционная привлекательность реальных проектов
• Финансирование инвестиций
• Фонд финансирования строительства
• Источники финансирования капитальных вложений
• Источники финансирования
• Международный центр по урегулированию инвестиционных споров
• Баланс финансирования активов
• Умеренная (компромиссная) политика финансирования
• Консервативная политика финансирования
• Формы кредита

ЛИЗИНГ как источник финансирования

В проекте Александра Михайлова дано понятие «лизинга», приведены его основные виды, описан процесс лизинговой сделки и проанализировано каким образом лизинг выступает источником финансирования для каждого участника сделки.

Выбранная тема проекта актуальна, поскольку в жизни мы постоянно пользуемся финансовой математикой, экономическими знаниями, а проделанная работа показывает, каким образом лизинг выступает источником финансирования для всех заинтересованных сторон лизинговых отношений.

В своей работе Александр Михайлов рассмотрел понятие источника финансирования и их виды; дал определение понятия лизинга и лизинговых отношений; ввел обоснование для приравнивания лизинга к источникам финансирования; изучил понятие видов лизинга и специфики каждого как источника финансирования для всех сторон лизинговых отношений; предложил рассмотрение лизинга как источника финансирования на конкретном примере.

Финансовая математика и экономика требует изучения разнообразных источников для ее изучения. В работе использовано 8 источников учебной литературы и электронных интернет ресурсов. Автор показал умение логически излагать материал на основе научных и научно-популярных текстов, использовал средства массовой информации, актуальной на сегодняшний день.

Работа выполнена на персональном компьютере с использованием современного программного обеспечения. Текст работы выполнен аккуратно и грамотно. Ошибки отсутствуют.

Продемонстрировано отличное владение логическими операциями, навыками критического мышления, умение самостоятельно мыслить; продемонстрирована достаточная способность на этой основе приобретать новые знания, достигать более глубокого понимания проблемы. Достигнуто свободное владение предметом проектной деятельности. Работа отлично спланирована и последовательно реализована, пройдены все необходимые этапы обсуждения и представления. Контроль и коррекция осуществлялись самостоятельно. Тема раскрыта на высоком уровне. Все мысли выражены логично, последовательно, аргументированно. Работа вызывает практический интерес, может быть рекомендована для участия в конкурсах и научных чтениях по экономике среди школьников. Кроме текстового документа, приложений к нему в качестве дополнительного материала и презентации Александр Михайлов подготовил продукт – рекламный буклет «Лизинговые компании в Санкт-Петербурге».

Скачать:

Вложение	Размер
ПАСПОРТ ПРОЕКТА	16.82 КБ
«Лизинг как источник финансирования»	546.66 КБ
Буклет	2.43 МБ
Отзыв на индивидуальный проект	16.02 КБ

Предварительный просмотр:

Название проекта (тема)

Лизинг как источник финансирования

Направление, предметная область проекта

Показать каким образом лизинг выступает источником финансирования для всех заинтересованных сторон лизинговых отношений.

Понятие источника финансирования и их виды;

определение понятия лизинга и лизинговых отношений;

обоснование для приравнивания лизинга к источникам финансирования;

понятие видов лизинга и специфики каждого как источника финансирования для всех сторон лизинговых отношений;

рассмотрение лизинга как источника финансирования на конкретном примере.

В работе дано понятие «лизинга», приведены его основные виды, описан процесс лизинговой сделки и проанализировано каким образом лизинг выступает источником финансирования для каждого участника сделки.

Предполагаемый продукт проекта

Необходимое оборудование, ИКТ

Михайлов Александр Андреевич

Алексеева Людмила Васильевна

Учитель математики и экономики

Предварительный просмотр:

Государственное бюджетное общеобразовательное учреждение гимназия №49 Приморского района Санкт-Петербурга

по направлению: экономика

как источник финансирования

Тип проекта: информационный

Работа допущена к защите: «___» ___________2022г. Работа защищена: «___» ___________2022г.

«______________________» Председатель АК: __________________________ Члены АК:

Михайлов Александр Андреевич

Алексеева Людмила Васильевна, учитель математики и экономики

ВВЕДЕНИЕ

Стремительное развитие науки и техники оказывает влияние на все сферы жизнедеятельности человека, не исключение и экономическая сфера. В таких условиях успешное развитие и получение прибыли хозяйствующими субъектами невозможно без внедрения в деятельность передовых технологий и обновления средств производства (машин, станков, механизмов и пр.), за счет которых увеличивается производительность труда, качество продукции и снижается себестоимость выпускаемой продукции.

Для обновления основных средств производства (машин, станков) требуются немалые затраты (денежные средства), которых у предприятий может не быть. В связи с этим многие предприятия сталкиваются с проблемой поиска источников дополнительного финансирования.

Лизинг и лизинговые отношения возникли на стыке таких экономических процессов как найм, аренда, кредит, заём, ссуды, финансово-кредитные отношения и обладают отдельными чертами перечисленного.

Последнее время в России стала популярна особая форма финансирования (инвестирования) – лизинг, который в силу присущих ему возможностей становится импульсом технического перевооружения, создания необходимых мощностей, модернизации парка используемого оборудования. К лизингу обращаются различные субъекты предпринимательской деятельности, независимо от сферы деятельности, формы собственности, размера, уровня развития, финансового положения.

Проблема исследования: Как посредством лизинга осуществляется финансирование предпринимательской деятельности?

Цель исследования: показать каким образом лизинг выступает источником финансирования для всех заинтересованных сторон лизинговых отношений.

1. понятие источника финансирования и их виды;
2. определение понятия лизинга и лизинговых отношений;
3. обоснование для приравнивания лизинга к источникам финансирования;
4. понятие видов лизинга и специфики каждого как источника финансирования для всех сторон лизинговых отношений;
5. рассмотрение лизинга как источника финансирования на конкретном примере приобретения компанией ООО «Лидер» дорогостоящего оборудования по переработке добываемых нерудных материалов (песка).

Объект исследования: лизинг.

1. Анализ.
2. Описание.
3. Сравнение.
4. Синтез.

1. Сбор информации (сентябрь-октябрь)​.
2. Анализ собранной информации (октябрь-ноябрь).​
3. Написание текста (ноябрь-февраль)​.
4. Создание презентации (январь-февраль).​
5. Предзащита (март)​.
6. Защита (апрель)​.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЛИЗИНГА

1. Понятие и виды источников финансирования

Финансирование ( англ. Funding) — обеспечение финансовыми ресурсами (денежными средствами) организаций и предприятий, различных экономических проектов. Оно может осуществляться как из собственных средств организаций и предприятия, так и из государственных источников, из средств бюджетов всех уровней, кредитных средств, взносов юридических и физических лиц.

Источники финансирования – это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а также экономические субъекты, которые могут предоставить эти финансовые средства.

Классификация источников финансирования происходит по многим параметрам и представлена в таблице 1.

Таблица 1. Классификация источников финансирования.

По отношениям собственности

Кредиты, займы, лизинг

По типу собственника

Средства юридических и физических лиц

Денежные средства учредителей, выпуск акций

Средства нерезидентов (зарубежные источники)

Денежные средства иностранных граждан и юридических лиц

По отношению к фирме

Средства предприятия, учредителей

Средства сторонних организаций

По временным характеристикам

Более 12 месяцев

Без срока давности

По способу возврата денежных средств

Кредиты, займы, лизинг

Гранты, субсидии, дотации

Помимо представленных в таблице 1 источников финансирования их виды могут комбинироваться, например лизинг – внешний заемный платный источник финансирования.

1. Понятие лизинга, предмета лизинга, субъекта лизинга и лизинговых отношений

Идея лизинга зародилась в древние времена. Еще Аристотель утверждал, что богатство составляет не владение имуществом, основанное на праве собственности, а его (имущества) использование. [1]

По своей сути лизинг представляет собой вид финансовой услуги, при которой лизингодатель (лизинговая компания) приобретает у поставщика оборудование и затем сдает его в аренду за определенную плату, на определенный срок и определенных условиях лизингополучателю (клиенту) с последующим переходом права собственности (выкупом) лизингополучателю (клиентом).

Конституционный Суд Российской Федерации в Постановлении от 20 июля 2011г. №20-П подтверждает такое определение, указав на то, что лизингодатель при помощи финансовых средств оказывает лизингополучателю своего рода финансовую услугу, приобретая в свою собственность и передавая его во владение и пользование лизингополучателю, а стоимость этого имущества возмещает за счет периодических лизинговых платежей, образующих доход лизингодателя от финансовой (инвестиционной) деятельности. [2]

Предметом лизинга являются любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращение или для которого установлен особый порядок обращения.

Получение имущества в лизинг осуществляется посредством лизинговой сделки.

Субъектами лизинговой сделки являются:

— лизингодатель (лизинговая компания) – лицо, которое приобретает в собственность имущество для передачи его во временное владение и пользование лизингополучателю (клиенту). Приобретаемое имущество заранее согласовывается с лизингополучателем;

— лизингополучатель (пользователь имущества, клиент) – лицо, которому имущество передается во временное владение и пользование;

— поставщик (продавец имущества) – лицо, которое продает имущество лизинговой компании для дальнейшей передачи его в лизинг;

— страховая компания – юридическое лицо, которое оказывает платные услуги в виде возмещения ущерба в случае наступления страхового случая (порчи, кражи имущества и проч.);

— финансирующая организация – это сторона в соглашении о финансировании, которая предоставляет деньги, имущество или другой актив посреднической или финансируемой организации.

Общая схема взаимодействия субъектов при лизинговой сделке представлена на рисунке 1.

Рис. 1 Общая схема взаимодействия субъектов при лизинговой сделке

Зачастую лизингодатель сам является финансирующей организацией и не прибегает к сторонним организациям для получения денежных средств.

Таким образом, суть лизинговой сделки заключается в следующем. Когда организация нуждается в конкретном имуществе, для приобретения которого у нее нет свободных ресурсов, она обращается в лизинговую компанию с предложением о возможном финансировании приобретения указанного имущества. При этом, согласно условиям лизинговой сделки, сам лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым ему имуществом, а лизинговая компания по его указанию приобретает данное имущество в свою собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату.

Впоследствии, по окончании срока договора, когда остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю, лизингополучатель может выкупить данный объект, уплатив лизингодателю так называемый выкупной платёж (как правило, 1 % от полной стоимости имущества), приобретая, таким образом, право собственности на данное имущество. [3]

В хозяйственной практике принято выделять три вида лизинга:

— оперативный (или операционный) лизинг;

В таблице 2 представлены характеристики каждого вида лизинга.

Таблица 2. Характерные черты видов лизинга

— это наиболее распространенный «классический» вид лизинга. Имущество передается по договору лизингополучателю на срок, равный или несколько меньше его нормативного срока службы. Если срок договора меньше нормативного срока службы имущества, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срока договора.

Право выбора имущества (объекта) договора и производителя (продавца) – принадлежит лизингополучателю.

Прекращение договора возможно тремя вариантами:

— выкуп объекта лизинга по остаточной стоимости;

— заключение нового договора по истечении предыдущего;

— возврат объекта сделки лизинговой компании.

Операционный (оперативный) лизинг

— это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду (лизинг) имущества, не покрываются арендными (лизинговыми) платежами в течение одного договора лизинга, поскольку данный вид лизинга представляет собой аренду имущества на сезонные работы или выполнение определённого вида операций в процессе производственного цикла.

Имущество приобретается лизингодателем (арендодателем) на свой страх и риск, поскольку он не знает заранее, найдутся ли арендаторы на данный вид имущества или нет.

Арендные платежи при данном виде лизинга значительно выше, нежели при финансовом лизинге, т.к. они призваны покрыть расходы лизингодателя, а также время простоя имущества.

По окончании договора лизинга имущество возвращается в лизинговую компанию.

— это система взаимосвязанных отношений, при которых собственник имущества продает его лизинговой компании и одновременно оформляет договор лизинга на проданное им имущество.

Продавец предмета лизинга одновременно выступает лизингополучателем.

Данный вид лизинга позволяет единовременно получить значительную сумму денежных средств от продажи имущества и сохранить возможность использования все того же имущества в производственном процессе, но уже как предмета лизинга.

Приобретение данного имущества в собственность возможно по окончании договора возвратного лизинга.

Каждый хозяйствующий субъект выбирает для себя нужный вид лизинга в зависимости от условий и потребностей, определяя тем самым соответствующий источник финансирования.

ГЛАВА 2. ЛИЗИНГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ

1. Преимущества и недостатки лизинга в сравнении с кредитом

Кредит – это предоставление денежных средств банком в долг на условиях возвратности. Кардинальное отличие лизинга от кредита заключается в том, что в первом случае речь идет о длительной аренде с возможным правом выкупа. Во втором случае имеется в виду приобретение материальных ценностей с выплатой их стоимости частями и с начислением процентов.

Лизинг обладает рядом преимуществ в сравнении с кредитом:

• возможность приобретения б/у имущества;
• длительный срок (до 5-10 лет), за который можно расплатиться с лизингодателем;
• гибкий график выплат с возможностью продления или ускоренной амортизации (списания стоимости физического износа имущества);
• не требует залога или поручительства;
• меньший срок рассмотрения заявки на лизинг, чем на кредит, и менее жёсткие требования к лизингополучателю, чем к заёмщику банка;

Но есть и недостатки у лизинга:

• лизингополучатель не владеет имуществом и не может им распоряжаться;
• платежи облагаются налогом на добавленную стоимость.

1. Лизинговые сделки разных видов лизинга

Опираясь на теорию, изложенную в главе 1, проанализируем, каким же образом лизинг выступает источником финансирования для каждого субъекта лизинговой сделки.

На рисунке 2 показано, каким образом происходит финансирование субъекта лизинговой сделки посредством лизинга и что собой представляет результат финансирования, т.е. вид дохода, получаемый от сделки.

Договор Договор

Договор лизинга страхования

Кредитный

Юридические отношения

Результат финансирования (денежные потоки)

Рис. 2 Виды дохода, получаемые от лизинговой сделки каждым участником

Итак, в лизинговой сделке принимают участие 4 либо 5 субъектов (всё зависит от самодостаточности лизингодателя), каждый из которых нацелен получить свою выгоду (доход).

Инициатором лизинговой сделки почти всегда выступает лизингополучатель, который нуждается в определенном имуществе, хочет его приобрести, но свободных собственных денежных ресурсов у него нет. Лизингополучатель находит необходимое ему имущество у понравившегося продавца и подает заявку в лизинговые компании на рассмотрение.

После получение одобрения от лизинговой компании, заключаются два договора:

— первый – договору купли-продажи между продавцом (поставщиком) и лизингодателем. Поставщик продает имущество лизингодателю и получает доход от продажи. На данном этапе субъект лизинговой сделки – поставщик получил финансирование в виде денежных средств (выручки от продажи);

— второй – договор лизинга между лизингодателем и лизингополучателем. Лизингодатель за определенную плату (лизинговый платеж) сдает в лизинг (финансовую аренду) лизингополучателю приобретенное имущество. На данном этапе получают финансирование субъекты: «лизингодатель» в виде лизинговых платежей (денежных средств) в течении определенного договором срока лизинга и «лизингополучатель» в виде необходимого ему имущества (финансирование в натуральном виде).

Если лизингодатель обращается за финансированием в банк, то в данном случае субъект лизинговой сделки «банк» получает доход в виде процентов (выраженных в денежной форме) от выдачи кредита, а субъект «лизингодатель» получает финансирование в виде кредита банка.

Следующий субъект лизинговой сделки – страховая компания. Это неотъемлемый представитель при, такого рода, сделке, т.к. лизингодатель обязывает лизингополучателя в договоре лизинга страховать передаваемое ему в лизинг имущество на весь срок финансовой аренды. Для страховой компании финансирование будет в виде оплаты страховой премии.

Итак, мною было рассмотрено каким образом лизинг (лизинговая сделка) является источником финансирования для каждого субъекта сделки при «классическом» финансовом лизинге.

Далее рассмотрим возвратный лизинг, схема которого представлена на рисунке 3.

Оплата по договору купли-продажи

Рис. 3 Возвратный лизинг

При возвратном лизинге происходит следующее, собственник продает имущество лизингодателю и имеет финансирование в виде оплаты за реализованное имущество по договору купли-продажи. Вырученные средства бывший собственник может вложить в новый проект, а проданное имущество взять в лизинг у лизингодателя. Лизингодатель получает финансирование в виде лизинговых платежей.

Для собственника имущества возвратный лизинг хорош тем, что единовременно можно получить большую сумму денежных средств и вложить их в другие активы.

1. Пример лизинговой сделки

Компания ООО «ЛИДЕР» занимается добычей нерудных материалов.

Для производственного процесса требуется специализированное имущество – специальная техника – мобильная сортировочная установка на гусеничном ходу (установка для просеивания материалов) рисунок 4.

Рисунок 4. Мобильная сортировочная установка на гусеничном ходу

Стоимость данной установки у поставщика ООО «ПП Минералз» 11 млн. рублей. Единовременно, компания ООО «Лидер» не может выделить на покупку установки таких денежных средств, поэтому вынуждена обратиться в лизинговую компанию ООО «Элемент Лизинг».

Лизинговая компания одобряет ООО «Лидер» лизинг, под залог приобретаемого имущества. Общая сумма договора лизинга составляет – 13, 144 млн. рублей.

Ежегодная страховка, в течении 2 лет лизинга, составляет 121 тыс. рублей.

Авансовый платеж 3,3 млн. рублей.

Ежемесячный лизинговый платеж по договору лизинга составляет: 410 166,67 рублей.

Доход каждого субъекта лизинговой сделки представлен в таблице 3.

Таблица 3. Суммы дохода от лизинговой сделки каждого участника

ООО «ПП Минералз»

ООО «Элемент Лизинг»

13,144 млн. рублей

Прибыль от сделки

2,144 млн. рублей

с правом выкупа

13,144 млн. рублей

Данные таблицы 3 показывают какие суммы от источника финансирования – лизинга получает каждая сторона сделки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Актуальность выбранной темы обусловлена все большим интересом, проявляемым российскими компаниями к финансовой аренде – лизингу.

В работе дано понятие «лизинга», приведены его основные виды, описан процесс лизинговой сделки и проанализировано каким образом лизинг выступает источником финансирования для каждого участника сделки.

Результатом от лизинговой сделки для одного контрагента являются денежные средства, для другого имущество.

Лизинг выгоден компаниям любого уровня доходности, поскольку он позволяет получить нужное имущество в аренду. Аренда может быть с правом последующего выкупа или без. В лизинг имущество можно взять на какой-либо определенный срок, сезон (операционный лизинг), а можно посредством возвратного лизинга получить и денежные средства, и имущество в аренду.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Антонов С. Что такое лизинг / С. Антонов // Тинькофф журнал – 2019. – URL: https://journal.tinkoff.ru/guide/leasing/ (дата обращения: 01.02.19).

Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии: учеб. пособие / В. Д. Газман; Правовая культура. – Москва: Изд-во Правовая культура, 1997.

Газман В. Д. Финансовый лизинг: учеб. пособие / В. Д. Газман; ВШЭ. – Москва: Изд-во ВШЭ, 2003.

Дыкусов Г. Е. Лизинг: учебник / Г. Е. Дыкусов, Е. Ю. Головина. – Иркутск: Изд-во ВСИЭП, 2018.

Лещенко М. И. Основы лизинга: учеб. пособие / М. И. Лещенко; Финансы и статистика. – Москва: Изд-во Финансы и статистика, 2000.

Шуклин Б. С. Правовые и экономические основы лизинга: учеб. пособие / Б. С. Шуклин; Гросс медиа. – Москва: Изд-во Гросс медиа, 2019.

[1] Дыкусов Г. Е. Лизинг. Иркутск, 2018. С. 14.

[2] Авдеева Е. Лизинг и факторинг: привлекаем финансы для бизнеса // Сайт «Гарант. Ру». URL: https://www.garant.ru (дата обращения: 02.08.2019).

[3] Газман В. Д. Финансовый лизинг. М., 2003. С. 64.

Предварительный просмотр:

Чтобы пользоваться предварительным просмотром презентаций создайте себе аккаунт (учетную запись) Google и войдите в него: https://accounts.google.com

Подписи к слайдам:

ЛИЗИНГ В лизинг можно взять всё что угодно * Европлан 197341, г. Санкт-Петербург, Коломяжский проспект, д. 27, 7 этаж Элемент Лизинг 197342, Санкт-Петербург, ул. Белоостровская , д. 22, оф. 210 ВТБ Лизинг 191025, Санкт-Петербург, ул. Маяковского, д. 3Б, литер. А, оф. 305 Лизинговые компании в Санкт-Петербурге *кроме природных объектов, военной техники и оборудования без заводских номеров.

М инимальный список документов Б ыстрое рассмотрение заявки О тсутствие необходимости в залоге Г ибкий график платежей В озможность покупки нового или б/у имущества Преимущества лизинга Развивайте свой бизнес с лизингом Лизинг – ваш партнёр в мир успеха Оформить лизинговый договор может любое физическое или юридическое лицо

Предварительный просмотр:

Отзыв на индивидуальный итоговый проект

ученика 10 «Б» класса

Тема работы: «Лизинг как источник финансирования».

1.Краткая характеристика работы. В проекте Александра Михайлова дано понятие «лизинга», приведены его основные виды, описан процесс лизинговой сделки и проанализировано каким образом лизинг выступает источником финансирования для каждого участника сделки.

2. Актуальность темы проекта. Выбранная тема проекта актуальна, поскольку в жизни мы постоянно пользуемся финансовой математикой, экономическими знаниями, а проделанная работа показывает, каким образом лизинг выступает источником финансирования для всех заинтересованных сторон лизинговых отношений.

3. Новизна и практическая значимость проекта. В своей работе Александр Михайлов рассмотрел понятие источника финансирования и их виды; дал определение понятия лизинга и лизинговых отношений; ввел обоснование для приравнивания лизинга к источникам финансирования; изучил понятие видов лизинга и специфики каждого как источника финансирования для всех сторон лизинговых отношений; предложил рассмотрение лизинга как источника финансирования на конкретном примере.

4. Качество и полнота использования источников информации. Финансовая математика и экономика требует изучения разнообразных источников для ее изучения. В работе использовано 8 источников учебной литературы и электронных интернет ресурсов. Автор показал умение логически излагать материал на основе научных и научно-популярных текстов, использовал средства массовой информации, актуальной на сегодняшний день.

5. Качество выполнения текстовой и графической части работы, грамотность. Работа выполнена на персональном компьютере с использованием современного программного обеспечения. Текст работы выполнен аккуратно и грамотно. Ошибки отсутствуют.

6. Основные результаты. Работа свидетельствует о высокой способности самостоятельно ставить проблему и находить пути ее решения. Продемонстрировано отличное владение логическими операциями, навыками критического мышления, умение самостоятельно мыслить; продемонстрирована достаточная способность на этой основе приобретать новые знания, достигать более глубокого понимания проблемы. Достигнуто свободное владение предметом проектной деятельности. Работа отлично спланирована и последовательно реализована, пройдены все необходимые этапы обсуждения и представления. Контроль и коррекция осуществлялись самостоятельно. Тема раскрыта на высоком уровне. Все мысли выражены логично, последовательно, аргументированно. Работа вызывает практический интерес, может быть рекомендована для участия в конкурсах и научных чтениях по экономике среди школьников. Кроме текстового документа, приложений к нему в качестве дополнительного материала и презентации Александр Михайлов подготовил продукт – рекламный буклет «Лизинговые компании в Санкт-Петербурге».

7. Рекомендуемая оценка. Работа заслуживает отметки «5».

Руководитель проекта: ___________________

Источник https://discovered.com.ua/investment/formy-i-metody-finansirovaniya-investicionnyx-proektov/

Источник https://nsportal.ru/ap/library/drugoe/2022/06/14/lizing-kak-istochnik-finansirovaniya